俄乌危机“为难”美联储，加息要更快还是更慢？

对美联储未来加息的押注正在降温。

此前，市场预计美联储2022年会有“六到七次”加息，摩根大通(151.87, -0.27, -0.18%)甚至预测美联储将会有九次加息。但金融博客Zerohedge认为：

掉期市场显示，因俄乌紧张局势升级，交易员减少了对美联储未来加息的押注。

从OIS（隔夜指数掉期利率）的走势可以看出，美联储3月份加息50个基点的可能性降至19%，而一周前为56%。考虑到地缘政治风险以及美联储官员最近的表态，加息的可能性一直在稳步下降。

虽然OIS显示投资者仍预计美联储将于今年年底前将政策利率上调近150个基点，即6次加息，但该数据已远低于上周175个基点的水平。

上周末，摩根大通警告称，远期OIS曲线开始出现倒挂迹象，这证明利率市场还在关注短暂紧缩周期后将出现的降息。

金融博客Zerohedge认为：

摩根大通的Marko Kolanovic认为：

当前，俄乌局势动荡，这一紧张局势很有可能迅速引发全球经济崩溃。此外，美国中期选举之后，共和党大概率将重新掌控国会，并使新的财政刺激政策在未来数年里都不可能落实。

因此，尽管石油价格飙升正加剧通胀担忧，但市场也不得不开始承认，指数级的加息周期将不会发生，且美联储最终将回归宽松的货币政策。

SMBC Nikko Securities（SMBC）首席外汇和外国债券策略师Makoto Noji表示，美国利率市场将逐渐消化美联储的预期——即2%或更低的最终利率将足以遏制通胀的可能性。因为“股市不断回调将导致美国家庭储蓄率上升，从而使消费市场降温并抑制通胀。”

几个月前，华尔街争相加码押注美联储的加息预期，如今市场的重点更多地放在了对美国经济衰退的担忧上。SMBC数据显示，美国长期国债收益率可能会在夏季缓慢下行，但实际上俄乌局势趋紧已导致其急剧下行，从上周的2.1%跌至目前的1.85%。

在这样的背景下，美联储恐怕不敢激进行事，这是否意味着市场还能等来“美联储看跌期权”呢？

业内人士持有“反对意见”

素来被视作美联储喉舌的华尔街曰报在上周末撰文表示，考虑到通胀原因，美联储如今可能不会像通常那样对市场伸出援手。俄罗斯如果“入侵”乌克兰，除了带来恐慌之外，还几乎铁定会推动原油和欧洲天然气价格上涨。而美联储在奋力平抑远高于其预期的通胀之际，将很难接受物价进一步走高。

在分析师James Mackintosh看来，来自俄罗斯的燃料供应中断的影响远没有当初阿拉伯国家石油禁运时那么严重，而且与1974年不同是，今年不太可能出现经济衰退，但根本问题是一样的，美联储的政策在通胀方面远远落后于收益率曲线，这使得它在改变政策路线以应对冲击时的灵活性降低。

另外，即使美联储想要提供帮助，它能提供的帮助可能已大不如前，因为利率已经降到最低点，美联储恐怕没有操作的空间了。